摘要：
贴现债券是一种比较特殊的债券，其特点是不发放利息，而是以低于面值的价格出售。本文将围绕贴现债券的特点与应用进行详细阐述。
一、贴现债券的特点
1、价格低于面值：
贴现债券的最大特点就是以低于其面值的价格发行。由于无法获得固定的利息支付，贴现债券会以折价的形式发售。这种折价就是以未来的现金流来补偿投资者对于债券的购买成本。
2、利息无法确定：
贴现债券的另一特点是无法确定利息。由于贴现债券缺乏定期的利息支付，投资者在购买债券时难以得到明确的每年或每月的回报。相反，投资者可以通过购买溢价的自由现金流（即债券到期时的面值与购买价之差）来实现回报。
3、利率变化风险：
由于贴现债券的利息无法确定，所以其价格会受到市场息率的影响。如果市场息率上涨，贴现债券的价格会下降。因此，贴现债券的投资者需要关注市场的利率变化情况，以便确定何时买入或卖出。
二、贴现债券的应用
1、政府资金筹措：
政府可以通过发行贴现债券来融资。贴现债券的发行可以帮助政府获得必要的资金，支持一些需要大量资金支持的社会项目，如基础设施建设、军事支出等。
2、企业融资：
企业也可以通过发行贴现债券来获得资金。对于一些财务状况不佳的企业，发行贴现债券可以获得更便宜的资金，从而减轻企业的债务负担。
3、投资组合多样化：
由于贴现债券的特殊性质，可以成为投资组合的一个重要组成部分。贴现债券不同于其它债券，有利于投资者实现多样化的资产配置，降低产品市场风险，并获得更加多元化的投资回报方式。
三、购买贴现债券的风险
1、市场风险：
由于贴现债券的价格与市场利率存在一定的关联性，贴现债券的价格会随着市场利率的变化而变化。因此，贴现债券的投资者需要密切关注市场的利率变化情况。
2、信用风险：
与其它债券一样，贴现债券也存在违约的风险。因此，投资者需要对债券发行人的信用状况进行评估，以避免在购买贴现债券过程中出现意外损失。
3、流动性风险：
贴现债券的市场流动性相对较差，因此投资者在购买贴现债券时需要考虑其流动性问题，并为未来可能需要出售债券做好充分的准备。
四、贴现债券的结构与定价
1、结构方面：
贴现债券的发行一般是由发行人向市场发售，并且不会得到各级政府的积极支持。通常情况下，贴现债券是在证券交易所或其他机构进行交易，并且交易流程与其它债券类似。
2、定价方面：
贴现债券的定价与其它债券类似，涉及到现值、市场利率和债券到期时间等变量。贴现债券的定价通常采用零利率结构来计算，即在贴现债券到期时，投资者将获得债券的全部面值。
五、总结：
贴现债券作为一种特殊的债券，其特点是价格低于面值，利息无法确定，而且存在市场风险、信用风险和流动性风险等问题。贴现债券的应用范围广泛，可以用于政府资金筹措、企业融资和投资组合多样化等领域。投资者在购买贴现债券时需要谨慎考虑各种风险因素，并及时跟踪市场的变化情况。
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